[西南证券]宏观周报：货币政策兼顾多目标平衡，美国非农就业超预期走高

摘要 　　一周大事记 　　国内：货币政策寻求多目标平衡，推进科技服务业标准体系建设。2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施。政策支持优质上市公司做优做强、满足科技创新企业特殊融资需求、提升再融资灵活性；10日，工信部等五部门联合印发《科技服务业标准体系建设指南》，标准体系的完善有助于支撑科技创新与产业创新融合，为建设科技强国和制造强国提供支撑；同日，央行公布2025年四季度货政执行报告。报告延续了“适度宽松”的政策基调，核心目标是在保持流动性充裕的同时，推动物价合理回升，并支持经济结构转型；11日，国务院以拓展“人工智能+”为主题进行专题学习。这是2026年国务院首次专题学习，凸显了AI在国家发展战略中的优先地位，也标志“人工智能+”从单纯的技术发展战略，升级为培育新质生产力的核心战略。 　　海外：日本政局加速右转，美国非农就业大超预期。当地时间2月8日，日本执政联盟获得过半数议席，其胜选消除了日本政治不确定性。然而日元贬值会进一步推高进口商品成本，经济失衡的矛盾更突出；10日，特朗普表示若美伊双方无法达成协议，美国或采取军事行动。美伊谈判进程仍然受到核武器等因素阻碍，受此消息影响，国际油价继续走高；11日，数据显示美国1月新增非农就业13万人，远高于市场预期。就业增长主要由教育和医保部门驱动，且或与“出生-死亡”模型调整有关；同日，美国国会预算办公室（CBO）发布报告，将2026-2036年赤字预期上调1.4万亿美元，主要因高关税无法覆盖支出扩张带来的财政缺口。 　　高频数据：上游：本周布伦特原油价格周环比上升3.15%，铁矿石、阴极铜价格周环比分别下降1.86%、0.18%；中游：螺纹钢、水泥价格周环比下降0.17%、0.46%，动力煤价格周环比上升1.44%；下游：房地产销售周环比上升1.08%，1月第二周乘用车日均零售销量同比下降22%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降0.04%、1.26%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料价格持平上期，六氟磷酸锂、碳酸锂、磷酸铁锂价格周环比分别下降0.76%、6.71%、3.14%；中游：DXI指数周环比上涨0.15%，国际散货船价综合指数周环比上升0.73%；下游：1月新能源汽车销量同比增长0.14%，智能设备、平板电脑销售额分别同比分别下降1.51%、上升6%。 　　下周重点关注：日本四季度名义GDP季环比、欧元区12月工业产出同比（周一）；美国2025年12月商业库存环比、1月零售销售环比；欧元区2月ZEW经济景气指数（周二）；美国2025年12月新屋开工、1月工业和制造业产出环比、日本1月进出口同比（周三）；中国1月Swift人民币在全球支付中占比、美国2025年12月贸易帐、2月14日当周首次申请失业救济人数（周四）；美国2025年12月核心PCE物价指数同比、日本1月CPI同比、2月PMI初值、法国、德国、欧元区2月制造业PMI初值（周五）。 　　风险提示：政策落地节奏不及预期风险，海外经济超预期波动风险。